El rendimiento al vencimineito de T años sobre un bono debe ser igual al promedio geometrico de las tasas a plazo a lo largo de su vida. Observe que el primer periodo es decir en el caso del bono mas corto, por definición la tasa al contado observa or1 , es igual a la tasa a plazo. Existen algunas razones por las cuales ello no es cierto, primero, los costos de las transacciones resultantes de rotar un bono a un año n veces pueden ser tales que una seria de bonos a un año no sea un sustituto perfecto de un bono a n años.
Segundo, existen una cierta incertidumbre acerca de las tasas de interes a futuro aplicables a un año, las cuales no pueden ser inmediatamente resuletas.
Estos aspectos conducen a la posibilidad de establecer una prima de liquidez en la estructura de los plazos Teoría de la preferencia por la liquidez Cuando se considera la incertidumbre la teoria pura de las expectativas debe modificarse.
La teoria pura de las expectativas predice que los bonos a corto y largo plazo se venden a rendimientos iguales. Por su parte, la teoria de la preferencia por la liquidez sostiene que los bonos a largo plazo deben redituar mas que los bonos a corto plazo, por dos razones. Primero, en un mundo incierto, los inversionistas, en general, prefieren mantener valores a corto plazo porque estos son mas facilmente convertibles, ya que pueden convertirse en efectivo sin perdida del principal.
Por lo tanto, los inversionistas aceptan rendimientos mas bajos sobre valores a corto plazo. Segundo los prestatarios reaccionan exactamente en forma opuesta a la de los inversionistas, los prestatarios generalmente prefieren deudas a largo plazo porque la deuda a corto plazo expone a la empresas al peligro de tener que reembolsar la deuda en condiciones adversas.
Hipó tesis de la Segmentación de Mercado La teoría de la segmentación de mercado , institucional o de la presión por la liquidez admite el argumento de la preferencia por la liquidez como una buena descripción del comportamiento de los inversionsitas con horizontes a corto plazo, tales como los bancos comerciales, quienes consideran mas importantes la seguridad del principal que la del ingreso, principalmente debido a la naturaleza de sus pasivos por depósitos. Sin embargo, algunos otros inversionistas con pasivos a largo plazo, tales como las compañías de seguros , suelen preferir los bonos a largo plazo ya que, dada la naturaleza de sus pasivos, la certeza del ingreso es altamento deseable.
Por otra parte, los prestatarios relacionan el vencimiento de su deuda con el vencimiento de sus activos. Por lo tanto, la teoria de la segmentación del mercado caracteriza a los integrantes del mercado como aquellos que tienen fuertes preferencias por el vencimiento.
La inflación y la estructura de los plazos En una economia inflacionaria existe una importante diferencia entre los precios nominales y los precios constantes de dolares y entre las tasas de interes nominales y reales. Lo que realmente cuenta es lo que se puede consumir, y nio la unidad de cambio en la cual se denomina dicho consumo.
Suponga que a usted le es indiferente un pan el dia de hoy y 1. Pero suponga que un pan cuesta 1. La respuesta es que si usted prestara un pan el dia de hoy, deberia requerir que el prestatario reembolse una cantidad suficiente el dia de mañana para que usted consuma 1.
Su calculo seria el siguiente: Para generalizar este ejemplo, observamos que la tasa nominal de interes, R es el producto de la tasa real de interes, r, por la inflación esperada E i tal como se muestra en seguida: Tipos de cambio extranjero de naturaleza coherente. El efecto Fisher 3. El teorema de la paridad de la tasa de interes IRTP 4.
El teorema de la paridad del poder adquisitivo PPPT Tipos de cambio extranjeros de naturaleza coherente Las transacciones equilibradoras ocurren cuando los tipos de cambio no tienen una relación adecuada entre sí. Primeramente, indicaremos la coherencia de las tasas al contado. Suponga que la libra cuesta 2 dólares en Nueva York y 1.
De tal modo, se producirían las siguientes acciones de ajuste: En la ciudad de Nueva York se venderían libras a dólares. Las libras se venderían en Nueva York porque el valor de las libras es mayor. En Londres, se venderían dólares a libras. En Londres, el valor del dólar es alto con relación a la libra. Por lo tanto, las libras que se vendieran en la ciudad de Nueva York a dólares se podrían usar para comprar libras en Londres, lo cual proporcionaría una ganancia de 10 libras.
La venta de libras en Nueva York ocasiona que su valor disminuya en esta ciudad, mientras que su compra en Londres provoca que su valor aumente hasta que ya no existan oportunidades de arbitraje. Los mismos precios de cambios extranjeros, suponiendo costos mínimos del transporte , tendrían que prevalecer en todas las plazas. Las relaciones que existen entre dos plazas se pueden extender a todos los países. Esto se conoce como "tasas de cruce coherentes". Funciona de la siguiente manera: Ocurriría el siguiente proceso de ajuste.
Se venderían dólares por las libras que se usaron para obtener 1 francos. Con los 1 francos se comprarían dólares por libras y libras por francos, puesto que la libra se encuentra sobrevaluada con respecto a la relación "dólares a libres y dólares a francos". Verifique estas afirmaciones mediante el uso de la siguiente relación: Clasificación Atendiendo a la naturaleza de los factores que los originan.
Aquí, el costo de oportunidad es el costo de mercado que la empresa tendría que pagar si quisiera adquirirlos a terceros. Concepto Atendiendo a su variabilidad respecto al volumen de producción: El costo total CT es el equivalente monetario de todos los factores consumidos en la obtención del bien o servicio, es decir, es la suma de los costos fijos y los variables: Las fases del proceso de formación del costo son cuatro: Procesos productivos Un proceso productivo es el proceso de transformación de unos elementos determinados en un producto o en un servicio específico.
Antes de tomar una decisión sobre el proceso productivo se ha de partir de una estimación de la demanda así como de información sobre la capacidad física de las operaciones.
La función de producción de una empresa y las consecuentes funciones de costos dependen en buena medida de la naturaleza del proceso productivo y del diseño físico de producción. La producción por montaje se caracteriza por encadenar secuencias de procesos que convergen hacia una línea continua en la que se ensamblan los productos finales.
La propia naturaleza del producto hace que este se vaya ensamblando en sucesivas etapas que convergen hacia un tronco principal: Se configuran así verdaderas redes en las que cada punto de unión es alimentado por algunos o muchos componentes, dando lugar a una estructura con tiempos asociados.
Para programar es necesario recorrer la red en sentido inverso, desde el producto hasta los orígenes, a fin de determinar que piezas fabricar y cuando hacerlo, teniendo en cuenta los problemas que esto puede llegar a acarrear.
Establecido un plan de producción los responsables de las fichas correspondientes a los productos finales calculaban los requerimientos de componentes y productos necesarios para fabricarlos y los comunicaban a los encargados de las fichas respectivas, y así se seguía de unos a otros, a través de la red, hasta llegar a las primeras piezas, que solían venir de proveedores.
A estos se les solía comunicar un plan de requerimientos, donde generalmente los tres primeros meses eran tomados como en firme y los siguientes tres como una estimación. Como es obvio, la forma de programar era lenta, rígida, y terreno fértil para toda clase de errores. Este panorama cambió radicalmente para la industria del montaje con dos adelantos fundamentales que nacieron y se desarrollaron en las décadas del 60 y el Un proyecto consiste en un conjunto de actividades de producción que: Su duración suele prolongarse en el tiempo aun cuando existen diferencias considerables entre un caso y el otro y presenta momentos o hitos definidos que marcan su comienzo y su conclusión y las instancias inmediatas de su desarrollo.
Son ejemplos típicos de proyectos , entre otros: La construcción de edificios, plantas industriales, caminos, puentes, diques, etc. La construcción de grandes barcos. El desarrollo e implementación de sistemas computarizados.
El desarrollo de trabajos de consultoría , habitualmente conformados por el diagnostico de problemas organizacionales y la puesta en marcha de la recomendaciones emergentes.
La producción de películas. Métodos financieros de evaluación de proyectos de inversión. Su orientación es hacia el producto, tanto desde el punto de vista del diseño de la planta, como por el hecho de que la cantidad elaborada de cada producto es muy elevada con relación a la variedad de productos. Cada producto es procesado a través de un método idéntico o casi idéntico. Los equipos son dispuestos en línea, con algunas excepciones en las etapas iniciales de preparación de los materiales.
El ruteo es el mismo para cada producto procesado. Es de capital intensivo, por lo que el planeamiento del uso de la capacidad instalada resulta prioritario. Como es frecuente que se trabajen tres turnos durante los siete días de la semana, se torna imposible, en tales casos, recurrir al tiempo extra cuando la demanda exige una mayor producción. Consecuentemente, el grado de mecanización y automatización es alto. Los inventarios predominantes son los de materias primas y productos elaborados, dado que los de material en proceso suelen ser mínimos.
A menudo se obtienen coproductos y subproductos, que generan complicaciones para el planeamiento, el control y la gestión de costos. Las actividades logísticas de mantenimiento de planta y distribución física del producto adquieren una importancia decisiva. Entre las industrias que se caracterizan por operar en forma continua se cuentan las que elaboran productos tales como: Los modelos de planeamiento y programación mas utilizados son: El presupuesto , lisa y llanamente.
Modelos específicos desarrollados para ciertas industrias o empresas. Producción para stock La producción intermitente es habitualmente llevada a cabo en talleres. A pesar de desarrollarse en unidades productivas de reducido tamaño, presenta un grado de complejidad y dificultades que se derivan de sus propias características. En efecto, en ella se reciben frecuentes pedidos de los clientes que dan lugar a órdenes de producción o trabajo.
Estas son generalmente de variada índole y se complementan con los recursos disponibles, que a veces resultan insuficientes y otras veces quedan en gran medida ociosos.
Cobra especial significación la preparación o alistamiento de la maquinaria para pasar de una producción a la siguiente. Cada pedido suele requerir una programación individual y soluciones puntuales a los problemas que trae aparejados.
Muchas órdenes de producción derivadas de los pedidos de los clientes. Gran diversidad de productos. Dificultades para pronosticar o anticipar la demanda. Trabajos distintos uno del otro.
